|
北京酒渣鼻中医医院 http://liangssw.com/jiepai/13124.html 上半年，受到新冠疫情影响，各行各业都在面临着不同情况之下的挑战。对于药企而言，复工延迟、运输受阻、物流及人员流动、医院就诊大幅受限，每个挑战都是个不小的难题。 然而，对于作为国内领先的药企三生制药(.HK)则是在挑战下稳健前行，乘风破浪。其核心在研产品赛普汀作为国产首个抗HER2单抗新药上市，分拆三生国健成功登陆科创板。那么，公司在疫情之下的业绩如何？ 疫情之下的三生制药：上半年归母净利同比增加.64% 根据公司公告显示，上半年，三生制药营业收入26.95亿元，同比增长2.0%；毛利22.17亿元，同比增长1.5%；毛利率82.7%；归母净利润7.02亿元，同比增长.6%；EBITDA为10.03亿元，同比增长70.7%；经营业务产生现金流量净额7.08亿元，同比增长1.2%；杠杆比率(不包括债券)由年同期的13.7%，下降至4.1%。 图表一：公司财务状况 数据来源：公司资料，格隆汇整理 受到外部环境影响之下还能拥有超过%的归母净利润增速，这在业内处于什么水平？可以说是非常高的水平了。根据WIND数据统计显示，在A股中(港股存在会计准则，年报时间披露不一致等情况，所以选择A股)选取按照WIND行业划分的医药行业中，筛选今年中报披露(由于目前有些企业暂未露今年中报，可能存在遗漏)归母净利润大于等于7亿元，同比增速超于或等于%，并且营业收入增速大于等于2%的公司，共计三家，分别是：达安基因(.SZ)、奥美医疗(.SZ)以及振德医疗(.SH)，主营业务均与抗疫物资相关，处于新冠疫情正面影响企业，业绩拥有高增长性。 图表二：条件选股 数据来源：WIND，格隆汇整理 业绩爆发背后：核心产品铸造护城河 与抗疫物资相关来获得业绩高速增长不同，三生制药能够拥有高速增长的归母净利润，背后离不开公司一直以来的发展战略：发挥集“研发+生产+销售+对外合作”的体系化竞争优势，实现收入和利润的各项指标稳健增长。 三生制药拥有多款核心产品，疫情之下核心产品收入总体稳定，多款独家产品正在铸就公司稳固的护城河。 其中，上半年特比澳收入13.75亿元，益赛普收入3.31亿元，益比奥/赛博尔收入4.62亿元，蔓迪收入1.29亿元，其他核心产品收入3.87亿元。四款产品在年至年销售收入年复合增长率分别为39.8%，7.96%，0.75%，79.65%以及28.04%，收入占比分别为51%，12.3%，17.1%，4.8%以及14.8%。 图表三：公司核心产品收入 数据来源：公司公告，格隆汇整理 公司自主研发的特比澳，是全球唯一商业化的rhTPO产品，已获得国家药监局批准两种适应症：之类化疗引起的血小板适应症(CIT)以及之类免疫性血小板适应症(ITP)。自年被纳入新医保目录乙类药以来，特比澳市场份额进一步提升。上半年特比澳收入13.75亿元，同比增长15.16%。 在最新研发上，公司已经开始进行特比澳用于儿童ITP的临床III期试验的患者招募工作，用于治疗血小板减少风险的肝功能障碍患者在围手术期的动员的临床I期试验已完成，并计划近期开展临床II期试验。目前，特比澳已经获得包括中国在内的9个国家批准，包括乌克兰、菲律宾及泰国。据国信证券预计，未来特比澳将成为销售额过30亿元的大品种。 益赛普是中国首个上市的肿瘤坏死因子α抑制剂，用于治疗类风湿性关节炎，强直性脊柱炎和银屑病，新版医保目录已将三种适应症囊括其中。上半年，益赛普收入3.31亿元，中国市场份额54.5%，涵盖中国内地超过家医院，其中超过医院。 在最新研发上，公司的预充式益赛普水针剂已完成临床III期试验，并已向国家药监局申请生产批件并获得受理。目前，益赛普已经获得包括中国在内的16家国家批准，包括哥伦比亚、泰国、菲律宾以及巴基斯坦。伴随着新医保中新增银屑病适应症，公司也将继续下沉市场发展，益赛普有望从当前5%-9%的市场渗透率进一步提升。 益比奥和赛博尔是国内唯一一家获得三种适应症的促红素品牌，自年起一直处于rhEPO市场支配性领导地位，年新医保新增非骨髓恶性肿瘤化疗引起的贫血适应症，中标价格稳定。上半年，益比奥和赛博尔合计收入4.62亿元，同比增长2.3%。在最新研发上，公司已经就第二代长效产品开始进入临床II试验，未来将会继续保持快速稳定的增长趋势。 蔓迪(米诺地尔町)是唯一一种受到《中国雄激素性秃发诊疗指南》推荐的外用药物，年至年收入年复合增长率达到79.65%，伴随着电商渠道成为产品销售新增长点，上半年收入1.29亿元，同比增长19.44%，预计未来三年后销售额有望超10亿元。 未来看点：新药上市增添助力，体系化竞争优势显著 那么，除了公司传统的核心产品增长强劲外，公司未来还有哪些看点值得
|
